一体化预制泵站

　　事件：国家统计局公布2021 年1—9 月份全国房地产开发行业统计数据，房地产开发投资同比增长8.8%；商品房销售面积和销售额分别同比增长11.3%和16.6%，到位资金同比增长11.1%。

　　九月房地产基本面继续走弱，单月投资增速首次转负，单月销售量价齐跌反映出供给和需求的双边走弱，新开工负增长、施工增幅放缓、竣工大幅走弱，到位资金维持负增长。

　　累计投资增速继续下降，单月增速首次转负：1-9 月全国房地产开发累计投资112568亿元，同比增长8.8%，增速较1-7 月下降2.1 个百分点。9 月单月投资14508 亿元，同比下降3.5%，增速环比下降3.8 个百分点。

　　我们认为房地产开发投资增速连续七个月下降，且单月投资由正转负主要由于：(1)政策监管下，房企对未来销售及回款预期悲观；(2)为满足三道红线要求，开发商对于销售规模增长的诉求减弱；(3)收紧的预收款监管政策使房企对自身流动性的预期恶化。

　　单月销售持续量价齐跌：7 月份以来，全国单月商品房销售面积和销售额连续三个月下降。1-9 月全国新建商品房销售面积13.03 亿m2，销售额13.48 万亿元，分别同比增长11.3%和16.6%，较1-8 月累计同比增速下降4.6 和6.2 个百分点。销售均价10342 元/m2，同比增长4.7%。9 月当月，商品房销售面积和销售额分别同比下降13.2%和15.8%；销售均价9758 元/m2，同比下降3.0%。

　　销售持续下降一方面是由于供给不足，另一方面也体现出需求快速下行。当前供应短缺，若需求稳定，价格上行压力将增加，但8 月和9 月销售均价连续两个月下跌，表明了市场需求端边际也在走弱。在当前居民购房预期下行环境下，预计四季度楼市，尤其是三四线城市市场将继续承压。

　　新开工负增长、施工增幅放缓，竣工大幅走弱：1-9 月，累计房屋施工面积92.81 亿m2，同比增长7.9%，增幅较1-8 月收窄0.5 个百分点。累计房屋新开工面积15.29 亿m2，同比下降4.5%，降幅环比扩大1.3 个百分点；9 月单月新开工面积1.74 亿m2，同比下降13.5%，跌幅环比缩小3.3 个百分点。1-9 月累计房屋竣工面积5.10 亿m2，同比增长23.4%，增速较1-8 月缩小2.6 个百分点。9 月单月房屋竣工面积4274 万m2，同比增长1.0%，涨幅环比缩小27.4 个百分点。第二批集中供地遇冷，企业拿地开工意愿不强，预计未来新开工和施工数据将进一步承压。

　　国内贷款下降拖累到位资金增速放缓：1-9 月全国房地产到位资金总量累计15.15 万亿元，同比上涨11.1%，增幅较1-8 月下降3.7 个百分点。9 月当月房地产开发到位资金1.71 万亿元，持续负增长，同比下降11.2%。其他资金中定金及预收款和个人按揭贷款分别同比下降5.7%和2.7%，降幅环比收窄1.3 和0.9 个百分点，收窄幅度减小。8 月以来销售连续单月负增长，如果房地产销售进一步走弱，四季度定金及预售回款将进一步恶化。目前开发贷投放及按揭政策态度边际宽松，国内贷款及按揭回款存在边际改善空间，整体行业流动性压力预计将得到一定程度的缓解。

　　投资建议：我们认为，当前房地产行业环境正在经历去伪存真的良性竞争过程。虽然行业在供需双方面走弱的过程中面临增速下行压力，集中供地制度下竞争激烈程度大幅下降，但稳健经营的龙头房企反倒获得高质量补充土地资源的窗口期。建议关注地产板块在四季度政策预期边际改善叠加土地市场竞争格局优化的投资机会，推荐A 股龙头房企保利发展、万科A、新城控股，及H 股成长型房企绿城中国、旭辉控股集团的投资机会。

　　风险提示事件：融资环境收紧超预期、地产政策收紧超预期、引用数据滞后或不及时

（文章来源：中泰证券）

文章来源：中泰证券

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