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　　行业核心观点

　　11月淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为667亿元，同比+10%，其中，销量-11%，均价同比+23%。珠宝饰品成交额99亿元，同比+4%，其中，销量同比-48%，均价同比+98%，美妆与珠宝成交额的提升均得益于均价的大幅上涨。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：国内上市公司品牌珀莱雅、彩棠、恋火、毛戈平、薇诺娜和夸迪表现较好；珠宝饰品：内资品牌整体表现优于外资与港资品牌，周大生、design circles、莱百、老庙增速亮眼。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求日益增长，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。

　　投资要点：

　　美妆行业数据：11 月淘系平台护肤类表现优于彩妆。2021 年11 月，淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为667 亿元，同比+10%，环比+426%。其中，美容护肤类成交额同比+16%，环比+497%；彩妆类成交额同比-10%，环比+249%。

　　美妆品牌天猫旗舰店数据：11 月国际与国内品牌GMV 同比表现分化，国内品牌整体优于国际品牌。①国际品牌：欧莱雅旗下HR/欧莱雅/YSL 分别同比+79%/+2%/+11%，兰蔻/阿玛尼负增长。雅诗兰黛旗下雅诗兰黛/海蓝之谜同比+2%/+29%，TF/MAC 分别同比-15%/-35%。资生堂表现亮眼，同比增长+44%。②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠同比增速为+78%/105%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比15%/+16%，其余负增长；丸美旗下丸美/恋火分别同比-49%/+23484%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+109%；水羊股份旗下多个品牌同比下滑：华熙生物旗下品牌夸迪和米蓓尔表现突出，同比+362%/+184%；③国内未上市公司品牌：林清轩表现较优，同比+14%，其余品牌表现平平。

　　珠宝行业数据：11 月淘系平台黄金珠宝GMV 增速亮眼。2021 年11 月，淘系平台珠宝饰品(黄金珠宝和饰品)成交额为99 亿元，同比+4%，环比+118%。其中，黄金珠宝成交额同比+23%，环比+163%；饰品成交额同比-19%，环比+36%。

　　珠宝品牌天猫旗舰店数据：11 月港资与内资品牌表现优秀。①内资品牌：

　　整体维持高增。同比增幅排名靠前的品牌分别为周大生旗下designcircles(同比+829%)、老庙(同比+116%)、莱百(同比+123%)、周大生(同比+74%)。②港资品牌：谢瑞麟(同比+84%)增速最高，六福珠宝/周大福/周生生分别同比+34%/+27%/+3%。③外资品牌：表现分化。卡地亚表现较好，同比+27%，潘多拉/施华洛世奇分别同比-13%/-49%。

　　风险因素：淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。

（文章来源：万联证券）

文章来源：万联证券

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