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　　行业与公司

　　科大讯飞(002230)快评：股权激励绑定员工，上下一心砥砺前行

　　事件：

　　公司于9月27日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案)。

　　国信计算机观点：

　　1)股权激励落地，公司与员工利益进一步绑定。公司此次发布的激励计划主要包括股票期权和限制性股票激励，在股票期权计划中，主要针对70名公司核心骨干员工授予168.3万份的股票期权(股票期权的价格为52.95元/股)，在限制性股票激励中，主要针对2264名员工(高级管理人员、核心技术人员以及各子公司的高层和核心技术人员)授予2432.02万股限制性股票，授予价格为26.48元/股。此次员工激励的范围较广，且针对限制性股票授予价格相比现在股价而言较低，为员工带来实质性利益，我们认为此次的员工激励有望进一步绑定员工核心利益，有助于公司长期稳定发展。

　　2)双减政策下，公司教育业务高成长可期。从2020年以来，政府对于校外培训的态度而言，呈现逐步加强的状态，从2020年10月的《深化新时代教育评价改革总体方案》，到2021年3月的《义务教育质量评价指南》，到4月的《民办教育促进法》，到5月中央审议通过为“双减”目标，再到近期校外教育培训监管司的成立，我们认为校外培训的强监管将成为新常态。在此背景下，校内的信息化建设将提速，目前公司主打的安徽蚌埠、青岛西海岸区、昆明五华区、山西长治、湖北经开区等因材施教项目已经成为当地的标杆项目，公司2020年AI+教育业务实现营收40.2亿元，同比增长70.7%，相比于2017年的13.9亿元营收，3年复合增长率为42.5%，2020年公司实现中标合同额52.36亿元，同比增长86%。2021年，更多的教育大项目受到招标时间影响有望在第四季度开始持续落地。

　　3)看好公司作为国内AI领域龙头在教育、医疗等多个赛道的持续成长空间。公司是国内AI领域的领跑者，不管是在语音识别、语音合成还是在语义理解、图像识别等领域均处于国际先进水平，在2020年囊括10项国际人工智能大赛的冠军，公司在AI技术上拥有深厚护城河。我们看好公司AI+赛道的发展模式，目前公司在AI+教育、AI+医疗、AI+智慧城市等领域发展较快，培育的赛道还有汽车、金融等领域，这些赛道的长足空间将为公司的成长带来源源不断的发展动力。

　　投资建议：公司是国内AI领域的龙头公司，且秉承AI+赛道的发展模式进展顺畅。我们预计2021-2023年归母净利润17.45/22.96/29.99亿元，同比增速28.0/31.5/30.6%，摊薄EPS为0.76/1.00/1.30元，对应PE为70/53.2/40.7，维持“买入”评级。

　　风险提示：教育监管政策风险；行业竞争加剧；新领域扩展不及预期。

　　证券分析师：熊莉 S0980519030002；

　　朱松 S0980520070001；

（文章来源：国信研究）

文章来源：国信研究

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